來源：米内網
最近幾年，國家鼓勵中醫藥的發展，但同時對中藥注射劑的監管越趨嚴格，中成藥新藥研發艱難，中藥飲片以及中藥配方顆粒逐漸成為了業界新的突破口。
目前我國市場上，中藥飲片或中藥配方顆粒銷售規模較大的上市藥企分别有康美藥業、中國中藥、紅日藥業、香雪制藥、太龍藥業。康美藥業是中藥飲片的龍頭，最近因“财務造假”問題備受關注，同時也引起了市場對該企業中藥飲片業務的質疑；中國中藥則是中藥配方顆粒市場的主導企業，2018年年報數據顯示，該業務闆塊的營收有了大幅提高，超過了70億元。
表1：五家上市藥企2018年的業績情況（單位：億元）
中藥配方顆粒漸成主流，中國中藥超70億稱霸
一直以來，作為我國中藥配方顆粒的領軍企業，中國中藥每年都能交出不俗的成績單。2017年公司總營收83.38億元，中藥飲片+中藥配方顆粒營收達58.99億元；2018年公司總營收突破百億，較去年增長35.0%，主要得益于中藥配方顆粒業務持續快速發展，以及飲片業務迅速拓展。其中，中藥配方顆粒業務貢獻營業額約71.51億元，占總營業額的63.5%，中藥飲片業務營業額約12.75億元，占總營業額的11.3%。
圖1：2016-2018年中國中藥主要業務闆塊的營收情況（單位：億元）
2018年，中國中藥以中藥飲片和中藥配方顆粒為核心，統一規劃開展産業布局。通過江陰天江藥業、廣東一方制藥牽頭，按照各自的省份規劃，在鄰近地道藥材産地，通過收購兼并與自建增資并舉的模式，快速占領戰略位置，在15個省（市）建設中藥飲片和配方顆粒基地。
表2：中國中藥已建成的GMP基地
據悉，中國中藥在2019年計劃新增飲片GMP基地6個（包括：湖北、湖南、雲南、重慶、江西、陝西），新增産能11,500噸。提取GMP基地6個（包括：江西、陝西、雲南、吉林、湖北、貴州），新增産能7,900噸。配方顆粒制劑GMP基地8個（福建、貴州、陝西、湖南、湖北、雲南、重慶、江西），新增産能4,000噸，基本完成對全國核心省市的覆蓋。
此外，為盡快實現中藥飲片闆塊的蓬勃發展，公司一方面利用已有的中藥配方顆粒銷售隊伍與渠道，快速高效地拓展終端市場；另一方面，全面建設飲片品牌，以地道産區優質中藥飲片進行分級銷售策略，針對不同市場開展精準營銷推廣。公司努力争取獲得更多省級配方顆粒生産試點牌照，除原有的江陰天江、廣東一方兩個國家級牌照外，已分别獲得四川、黑龍江、雲南、湖北、貴州5個省的生産試點牌照。
康美藥業陷“财務造假”旋渦，曾公布2017年中藥飲片賣過60億
近期，康美藥業“财務造假”風波未曾停歇，公司分别于4月30日、5月5日和5月12日連續收到上交所的《監管工作函》、《媒體報道問詢函》和《年報問詢函》，但公司分别于5月14日及5月21日發布延期回複公告，最新公告中提到“回複時間不晚于2019年5月29日”。
真相未明，但罪名已定。5月17日證監會通報了對康美藥業的調查進展，已初步查明，該公司披露的2016至2018年财務報告存在重大虛假。5月18日，康美藥業發公告“認罪”，稱公司與相關關聯公司存在88.79億元的資金往來，該等資金被相關關聯公司用于購買公司股票。目前，公司股票已實施其他風險警示，“康美藥業”變成“ST康美”。
圖2：2017-2018年康美藥業主要業務闆塊的營收情況（單位：億元）
數據調整後，2017年康美藥業的營業收入為175.79億元，中藥飲片業務營業收入為33.73億元，占公司總營收19.2%。這與米内網于2018年4月刊登的文章《中藥飲片年銷售超50億！這兩家上市藥企做到了》中收集到的2017年年報數據“中藥飲片業務營業收入61.58億元”相差甚遠。
2018年，康美藥業營業收入為193.56億元，中藥飲片業務營業收入為41.42億元，中藥飲片業務占公司總營收21.4%。毛利率為30.06%，比去年減少2.91個百分點。
紅日藥業成中藥配方顆粒第二梯隊企業，營收突破20億
2018年紅日藥業實現營業收入42.24億元，同比增長25.19%，其中中藥配方顆粒實現銷售收入21.62億元，同比增長23.35%，
中藥配方顆粒占公司總營收保持在50%以上。
圖3：2016-2018年紅日藥業主要業務闆塊的營收情況（單位：億元）
最近幾年，紅日藥業不斷根據行業發展變化趨勢和産能布局的發展需要，積極推進配方顆粒拓展戰略，建設配方顆粒産地化生産基地，擴大配方顆粒産能。此外，天津康仁堂中藥配方顆粒智能化、信息化生産基地，為中藥配方顆粒行業的智能制造提供了樣闆。
目前，公司已分别在河北安國、湖北辰美、重慶秀山、甘肅渭源、河南宜陽建立産地化生産基地，借助當地區位優勢、産業優勢和政策優勢，攜手打造具有當地特色的中醫藥産業鍊，建設地産大宗中藥材原料基地，逐步實現産品的全過程控制、全過程追溯。
此外，公司與蘭州佛慈制藥已簽署合作協議，布局中藥配方顆粒甘肅市場，參股公司紅日藥源已完成工商登記。
香雪制藥中藥飲片營收節節高，2019年有望突破10億
2018年，香雪制藥實現營業收入25.04億元，同比增長14.49%，其中中藥材業務營業收入共計9.25億元，較上年同期增長13.95%，占公司總營收比例為36.9%。
圖4：2016-2018年香雪制藥主要業務闆塊的營收情況（單位：億元）
最近幾年，香雪制藥中藥飲片業務穩步上漲，每年都上一個台階，2018年漲至9.25億元，若保持增長态勢，2019年有望沖破10億關口。
公司表示，未來将以滬谯藥業和湖北天濟為核心，穩步推進中藥飲片的業務發展。以“最佳道地藥材生産者”為奮鬥目标，以品牌建設為核心，以中藥飲片業務為基礎，從源頭道地藥材區域性拓展，到中遊多元化産品規模化、标準化制造，下遊現代化流通網絡布局，至終端渠道開發和醫療、養生、文化等産業服務延伸，全程貫穿基地化、标準化、信息化建設，推動“互聯網+智慧中醫+物聯網”模式應用，打造中藥資源可持續發展的新态勢。
太龍藥業中藥飲片業務營收保持在5億左右
2018年，太龍藥業實現營業收入11.95億元，同比增長2.26%，其中中藥飲片業務實現收入 5.66億元，占公司總營收47.4%。
圖5：2016-2018年太龍藥業主要業務闆塊的營收情況（單位：億元）
在行業監管日趨嚴格、市場競争日趨激烈以及浙江省中藥飲片醫保限價政策等外部環境下，太龍藥業對内部資源進行有效整合，完成新廠區生産線以及倉庫認證工作，啟用新廠區檢驗中心，同時不斷優化原廠區生産車間、倉儲等設備、設施，持續提升中藥飲片産品和煎藥服務的品質。随着新廠區逐步投入使用，将進一步帶動中藥飲片銷售收入及毛利率增長。
結語
從上述5大上市藥企的業績來看，中藥配方顆粒的成長速度已經遠遠超過了中藥飲片。近年來，在國家層面的推動下，中藥配方顆粒具有傳統中藥飲片所享有的可報銷、不計入公立醫院藥占比、不取消醫院加成、不納入集中采購等所有政策紅利，如甯夏、福建、浙江、北京、廣東等地都将配方顆粒納入了地方醫保目錄中，天津和山東也按照飲片規格進行醫保報銷。随着2015年年底《中藥配方顆粒管理辦法（征求意見稿）》的發布，浙江、江西、黑龍江、河南、安徽、廣東、湖北等省先後出台文件，批準中藥配方顆粒省級試點企業，越來越多藥企進入了這個市場，或許明年再回頭看這個市場的時候，又能發現更為喜悅的情況。
來源：上市公司年報
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